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Modelizaçao do risco de crédito em projetos da infra-estruturas

Aragones, José Ramón and Blanco, Carlos and lniesta, Fernando (2009) Modelizaçao do risco de crédito em projetos da infra-estruturas. Revista Innovar Journal Revista de Ciencias Administrativas y Sociales; Vol. 19, núm. 35 (2009); 65-80 2248-6968 0121-5051 .

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Resumen

A avaliaçao do risco de crédito nos projetos de infra-estruturas tem se baseado geralmente na melodología Project Finance, que se enfoca em estimar ase a geraçao dos fluxos de caixa do projeto e capaz de garantir o pagamento da divida.Outros modelos de avaliaçao de risco de credito chamados "modelos estruturais' - como KMV - estao baseados na teoria de opçoes e se enfocam AM estimar se o valor dos ativos ao final do periodo de vencimento da dívida e ou nao superior ao valor da dívida.Este estudo pretende analisar as diferenças de ambos modelos na mediçao do risco de crédito. Os resultados conseguidos mostram que a metodologia KMV obtem umas probabilidades de inadimplencia muito inferiores ás do método Projeci Finance, Alem disso, as funçoes de distribuiçao de probabilidade de inadimplencia de ambas metodologias sao muito dislintas. Finalmente, analisamos em que hipóteses e mais conveniente utilizar uma ou outra metodologia., Evaluation du risque de credit dans les projets d'infrastructures s'est basée gemeralement sur la methodologie Projet Finance, centree sur l'estimation de la génération de flux de caisse du projet quant á sa capacité pour assurer Ie ayement de la dette. D'autres modéles d'evaiuation du risque de credit, appeles - modeles structurels - comme KMV - sont bases sur la téorie des choix, se concentrant a estimer si la valeur des actifs a la fin de la periode d'expiration de la dette est ou n'est pas superieure a la valeur de la dette. Cette etude analyse les  differences entre ces deux modeles dans la mesure du risque de credit, les resullals obtenus montrent que la methodologie KMV arrive a des probabililes de non paiements inferieurs a la methode Projet Finance. En outre, les fonctions de distribution de probabilité de non paiements de chaque méthode sont trés  différentes. Finalement. une analyse est effectuée sur la convenance de l'utilisation de l'une au l'autre methodologie., La evauación del riesgo de crédito en los proyectos de infraestructuras se ha basado generalmente en la metodología Project Finance, que se centra en estimar si la generación de los flujos de caja del proyecto es capaz de asegurar el paso de a deuda.Otros modelos de evaloacion de riesgo de crédito Ilamados “modelos estructurales" -como KMV- están basados en la teoría de opciones. y se centran en estimar si el valor de los activos al final del periodo de vencimiento de la deuda es superior o no al valor de la deuda.Este estudio pretence extender el uso de la metodología KMV a la medición del riesgo de crédito en proyectos de infraestructuras, y analizar las diferencias de ambos modelos en la medición del riesgo de crédito. Los resultados conseguidos muestran que la metodologia KMV, obtiene unas probabilidades de impago muy interiores a las del metodo Project Finance. Además las funciones de distribución de probabilidad de impago de ambas metodologías son muy distintas. Finalmente, se analiza en qué supuestos resulta mas conveniente utilizar una u otra metodología., Evaluating credit risks in infrastructure projects has generally been based on project financing methodology; this is centred on estimating whether generating a project's cash flows is able to ensure the repayment of the debt so incurred. Other credit risk evaluation models, called structural models (such as Moody's KMV), are based on options' theory and are centred on estimating whether the value of assets when the debt repayment period expires will be greater than the value of the debt incurred. This study attempts to analyse both models' differences in measuring credit risk, The results showed that KMV methodology obtained some non-payment probabilities which were very much lower than those obtained by the project financing method. Furthermore, both methodologies' non-payment probability distribution functions were very different. An analysis was also made of which suppositions were more convenient when using a particular method.

Tipo de documento:Artículo - Article
Información adicional:El autor cede los derechos de publicación a la Escuela de Administración de Empresas y Contaduría Pública de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Colombia. El artículo no puede aparecer en ningún medio masivo de comunicación sin la autorización expresa de la Escuela de Administración de Empresas y Contaduría Pública. NOTA: El envío de los artículos no obliga al comité editorial de INNOVAR a realizar su publicación. Revista INNOVAR, Facultad de Ciencias Económicas, edificio 238, aula 06, Ciudad Universitaria. Correo electrónico: revinnova_bog@unal.edu.co
Palabras clave:public-private-partnership (PPP), project finance, structural credit risk models, structured financing, KMV options, PPP (public-private-partnership); Project Finance; modelos estructurales de riesgo de credito; financiación estructurada; KMV, teoría de opciones, PPP (public-privale-partnership), projet finance; modeles structureis de risque de credit; financement structure, PPP (parceria publico-privada), project finance, modelos estruturais de risco de credito, financiamento estruturado, KMV, teoria de opçoes
Unidad administrativa:Revistas electrónicas UN > Revista Innovar Journal Revista de Ciencias Administrativas y Sociales
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Enviado el día :30 Junio 2014 08:23
Ultima modificación:06 Junio 2018 10:41
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